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“中小企业之家”分享荟 ——重大资产重组绩效分析(下)

发布日期: 2019-08-09 09:43:42

  摘要:为跟踪并购重组市场总体情况及其变化趋势,培训中心成立了研究小组,组织编写并购重组年度白皮书、市场动态和专题研究报告等。重大资产重组绩效分析(上)从营业总收入增长率和净利润增长率指标对重大资产重组进行了分析,本文将根据Wind数据库继续从净资产收益率、总资产净利率和投入资本回报率三个指标对垂直整合、多元化战略、横向整合、买壳上市和整体上市五类重大资产重组进行对比分析。

  从净资产收益率来看,并购当年,五大类重大资产重组均有所提高,其中,买壳上市从并购前一年3.30%增长到21.76%,整体上市从7.64%增长到11.26%。并购后一年和两年,各类并购的净资产收益率均比并购当年有所下降。其中,垂直整合由并购前的7.41%跌至5.65%,不及并购前水平;横向整合回落到并购前水平;多元化战略基本与并购当年持平,维持在7.30%左右;买壳上市和整体上市并购后一年和两年虽比并购当年有所回落,但仍明显高于并购前,维持在较高水平,其中,买壳上市的两年净资产收益率分别为15.66%和13.72%,并购前两年分别为2.78%和3.30%。

  从总资产净利率来看,并购当年,同样地五大类重大资产重组总资产净利率均有提高,其中,买壳上市从并购前一年3.06%增长到13.76%,整体上市从4.35%增长到7.26%。并购后一年和两年,各类并购的总资产净利率均比并购当年有所下降。垂直整合由6.06%跌至5.01%,略低于购前水平;横向整合回落到并购前水平;多元化战略基本与并购当年持平,稳定在6.00%左右;买壳上市和整体上市并购后一年和两年虽比并购当年有所回落,但仍高于并购前,其中,买壳上市并购后两年总资产净利率分别为9.99%和7.92%,维持在较高水平,并购前两年分别为3.19%和3.06%。

  从投入资本回报率来看,五大类重大资产重组变化与以上两个指标趋同,买壳上市依旧表现比较优异,而整体上市效果不再显著。

  综上所述,从净资产收益率、总资产净利率和投入资本回报率来看,买壳上市、整体上市和多元化战略并购后稳定增长,保持了良好的成长性;横向整合并购前后绩效水平相当,未能体现并购的积极效应;而垂直整合并购后表现不及并购前,可持续发展令人堪忧。

  执笔人:司楠

  2019年8月9日

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  附件1:上市公司重大资产重组净资产收益率

  附件2:上市公司重大资产重组总资产净利率

  附件3:上市公司重大资产重组投入资本回报率